国家统计局近日公布的数据显示，三季度我国国内生产总值同比增长4.5%，增速比二季度加快0.2个百分点。同期，以高端装备制造业、数字产品制造业等为代表的新经济领域，对工业增长的贡献率超过六成。
新的增长动力已经显现，怎样发展才能带来更多就业、更稳定的收入，并进一步带动消费？
2026外滩年会昨天发布的CF40（中国金融40人论坛）研究年度报告《中国经济新范式：动因、趋势与政策含义》认为，新经济带来的生产率和利润提升，尚未充分转化为居民劳动报酬的提高。下一阶段，需要通过服务业发展扩大就业，把新经济增长更好地转化为居民收入和消费需求。
新经济持续增长仍需消费需求支撑
根据报告测算，2025年，新经济的完全增加值占GDP比重达到10.4%，超过房地产行业的8.4%。这里的新经济主要包括新能源汽车、清洁能源、高端装备制造和数字技术等产业。“完全增加值”则是在行业自身创造的增加值基础上，进一步计入其对上下游的带动作用。
规模壮大的同时，新经济尚未带动与之相匹配的消费需求。报告指出，2018年以来，投资在多数年份都是新经济增长的最大拉动来源。新经济中的居民消费需求仍高度集中于新能源汽车，其中相当一部分是对燃油车的替代，并非增量消费需求。如果居民消费等国内终端需求不足，前期投资形成的产能就难以充分利用，后续扩张也会受到约束。
居民消费需求如何改善？报告认为，居民消费率既取决于居民收入占GDP的比重，也取决于居民的消费倾向。当前，居民消费倾向仍明显低于疫情前水平，持续改善还需要更加稳定的收入和就业预期。
房地产调整对消费的影响也需要从居民资产端观察。报告认为，房地产企稳能够减轻消费的资产端约束。
对于消费前景，报告判断，房地产拖累消退后，更可能出现的是消费率企稳。如果支持性政策能够全面落地，消费率则有望缓慢回升。
公共投资既要补短板也要用好存量
消费修复需要时间，如何应对当下的需求不足？
中国金融四十人研究院院长郭凯提出，投资和消费不能对立起来。从中长期看，需要让两者的比例更加合理；短期应对总需求不足，投资在政策效果和见效速度上仍有重要作用。关键在于把握方向和节奏，选择有利于长期发展和改革、避免进一步增加过剩产能的投资。
投资需求也在发生变化。据报告测算，中国新增资本形成中，折旧投资所占比重从2010年的45%升至2023年的约63%。报告指出，服务器、芯片、通信设备、软件等技术迭代更快，经济折旧率通常更高；城市地下管网、电网、交通设施等也有更新维护需求。未来中国投资可能呈现“扩张性投资下降、更新性投资上升”的特征。
哪些方面还需要公共投资？中国金融四十人论坛资深研究员张斌关注的是都市圈配套建设和既有基础设施更新。他认为，让外来人口能够在工作地安家，都市圈建设还有许多工作要做；老旧楼房的外立面、电梯等需要改造，也往往不是单个家庭花钱就能解决的。除了资金投入，还需要通过法律、制度和政策安排支持这些改造。
清华大学经济管理学院院长白重恩以老旧楼宇的门窗改造为例指出，门窗保温隔热性能较差会增加冬季取暖和夏季降温的开支，供热管网泄漏等问题也不是居民自己能够解决的。他建议，可以通过公共政策支持相关改造，降低今后的取暖和降温成本。
这一例子还涉及如何使用已有产能。比如，房地产发展放缓后，一些门窗企业缺少订单，此时需要的未必是再建新的门窗工厂。“评价公共投资时，除了问能带来多少新的民间投资，也要看能否把过去的民间投资用得更有效。”白崇恩说。
白重恩提醒，公共投资既要创造当期需求，也要考虑对未来效率的影响，避免解决眼前问题又留下新的隐患。
服务业连接生产率提升与居民增收
在中长期改革中，报告将发展服务业、提高居民可支配收入列为重点。报告提醒，如果产业结构只是从传统制造转向更加先进的制造，生产率提高并不一定自动转化为更高的居民收入占比和消费率。
报告根据投入产出表测算，按增加值口径，全部服务业中劳动者报酬所占比重为49.7%，工业为40.6%。白重恩认为，增强国内需求，需要创造足够的就业，尤其是青年就业，为此应通过发展服务业增加就业机会。
谈及服务业的发展空间，张斌指出，产业升级和消费升级都需要服务业支持。制造业发展需要更多技术、技能、商务和金融服务，居民改善生活则需要更好的教育、医疗和公共服务。
这些服务需求怎样得到满足？白重恩以养老照护为例指出，一些服务领域受到政策和监管安排的较大影响，存在准入等方面的障碍，需要改善相关环境。报告建议，进一步降低服务业市场准入和跨区域经营壁垒，扩大民营资本和外资参与，增加高质量服务供给。
除了通过就业增加收入，报告还强调提高收入的稳定性和可预期性。报告建议，将政策重点从短期一次性消费补贴更多转向完善社会保障、增加公共服务供给、提高对低收入群体的转移支付，降低居民因未来不确定性形成的预防性储蓄需求。
在相关政策的财政保障上，报告提出，短期财政扩张需要更多依靠中央财政；中长期则需推进财税体制改革，降低财政收入对房地产和土地周期的依赖，统筹社会保障改善与财政可持续性。
报告提出，需要让新经济提高生产率的成果，通过服务业发展转化为更多就业和更高劳动报酬，进而带动居民收入增长和消费需求扩大。
“投资是一个手段炒股配资开户网上，改善人民生活是目标。”白重恩说。
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